物流行业深度报告:快递行业进入融通变革的3.0阶段

2019-09-09 22:01:34 盈海咨询 32

1. 快递行业稳健增长进入融通变革的3.0阶段

1.1. 快递行业第一阶 段:支持满足

我国快递伴随社会流通体系发展和电商爆发而兴起我们认为其第一发展阶段

是满足消费者的基本寄递需求包括电商商务个人等不同形式的寄递需求

电商是快递的第一驱动力2008 至 2018 年我国电商与快递分别实现年复合增 速+50%和+42%的快速增长根据艾瑞咨询数据我国网购市场从 2008 年的 1282 亿元增长至 2018 年的 7.6 万亿元年复合增速达到+50.4%;我国快递业务量从 2008 年的 15.1 亿件增长至 2018 年的 507 亿件年复合增速达到+42.1%

我国消费者购买商 品和服务的习惯发生了巨大的转型线上购物 渗透率仍有较大提升空间网上购物增速2~3年仍然可维持 20%左右的较高速增长社会零售消 费方式的转变正在进行时线上零售仍然在向更多的人群以及更多的品类渗透从 人群来说56 线城市及农村仍然存在一定的空白市场有待渗透;从品类来说服 装电子 3C图书等传统电商品类已经基本完成覆盖未来快消品生鲜品类还有 待开拓我们判断网上购物增速 2~3 年中期仍然可维持 20%左右的较高速增长

市场研究_市场调查公司_调研公司——盈海咨询

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1.2. 快递行业第二阶 段:提升赋能

在满足基本寄递需求后快递行业不断修炼内功:企业扩大转运中心自营率

提升中转效率;加大研发投入优化路由网络;提升自动化水平提高效率与精准

度;优化加盟商快递员行业考核体系;行业的服务满意度和时限准时率不断提

除了企业层面监管机构菜鸟物流信息物流装备公司也在不断为行业赋

共同提升消费者体验

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1.3. 行业正进入第三 阶段:融通变革

随着 制造业和消 费的升级我国的流通 体系建设却 仍然落后规模化集约 化高效率 的现代流通 体系尚未 形成目前我国物流系统亟需建设综合 性物流枢 纽构建高质量物流基础设施网络体系当前系统规划不足现有物流枢纽设施大 多分散规划自发建设骨干组织作用发挥不足物流枢纽间协同效应不明显没 有形成顺畅便捷的全国性网络;空间布局不完善物流枢纽分布不均衡西部地区 明显滞后部分地区还存在空白同时一些物流枢纽与铁路港口等交通基础设施 以及产业集聚区距离较远集疏运成本较高

物流企业小散弱彼此缺乏合作以公路货运企业为例登记注册的企业中每 家平均拥有车辆数量较少;快递行业注册快递企业数量众多仅少数企业规模过百 亿物流企业之间缺乏有效的合作与整合难以优势互补及发挥规模经济范围经 济与网络经济效应

物流信息服务体系 不完善物流信息化和网络化建设滞后尚未形成强大互 联互通的信息服务体系不同物流方式之间的信息碎片化孤立化

不同运输方式之间协调不足运输结构不合理2018 年全社会货运量中铁路占 比仅 7.8%公路占比则高达 76.9%全社会货物周转量中铁路货物周转量占比 14%公路则占比 34.7%从国际比较看我国铁路完成货物周转量占比远低于美国等发 达国家公铁水铁联运比例远低于国际水平

快递物流企业是目 前中国物流行业的生力军正引领行业现在进入融 通变革的第三阶段

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1.3.1.特征 1:快递快运融合

融通变革一方面是指快递向大物流方向发展从传统商业个人电商快递向 快递快运融合的横 向方向发展近年来快递快运企业互相融合趋势明显快递 企业需要补充长途干线的能力并拓展 B2B 业务;而快运企业需要丰富产品线适应 电商快速发展的需求提升盈利能力融通变革是快递企业向综合物流服务商转型 迈出的重要一步

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1.3.2.特征 2:与农产品供应链融合

农产品市场广阔其供应链具有参与者众多供应链节点间的衔接不畅对物

流能力要求高的特点

随着电商下乡(淘宝拼多多上的生鲜蔬果需求增长)以及快递下乡快递企

业正深入融合农产品的供应链参与农产品生产资料的供应环节生产环节加工

环节配送环节和销售环节提升农产品的供应链效率为供求双方提升价值

型案例:快递企业参与云南橙子阳澄湖大闸蟹西安猕猴桃樱桃榆林红枣等

农产品产地直供

1.3.3.特征 3:与产业供应链垂直融合

随着此轮中国的工业转型升级尤其是工业 4.0国家 2025 战略发展产业集 成度将提升需要较为高 效的供应链体系支撑快递行业必然和产业 垂直供应链整 合融合发展中国制造 2025中多处提到在重点领域试点建设智能工厂/数字化 车间加快人机智能交互工业机器人智能物流管理发展壮大第三方物流加快产品全生命周期管理客户关系管理供应链管理系统的推广应用

快递行业已经与部分产业垂直供应链进行融合例如高端制造业的合同物流医药食品等行业的冷链物流进出口商品的跨境物流我们继续看好行业长期战略投资价值

2.阿里入局消费快递加速行业优化发展

2.1. 通达系稳占电商 市场竞争格局分散

当前中国快递市场体量足够庞大远超单一龙头企业的网络承载力而各龙头 间实力相近因此 当前快递行业竞争格局仍分散寡头 格局未能形成具体来看我国商务快递市场总量占比约15%其中顺丰EMS 为龙头;电商快递市场总量约 占 85%其中三通一达百世占据行业前5业务量份额在全市场的业务量份额合 计达到 69%他们主要是面向淘宝拼多多等电商平台为第三方服务龙头;而京 东苏宁也自建物流服务各自电商平台分别占据自身市场

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快递行业的规模效应与同质化特征引发持续的价格战末尾企业加速淘汰2015 年以来中通韵达通过降价提质实现市场份额的扩张;2016 年以来百世 也通过低价抢量实现市占率提升;2018 年以来圆通和申通在优化网络后也开始 通过主动降价抢量提升市占率目前我国电商快递服务产品属于典型的同质化商 品在挤出二三线快递这个进程中利用适度价格战手段抢量不可避免总部和终 端快递单票价格均持续下行经测算2017/2018/2019H1行业平均单价(剔除其他收 入)分别为 9.43/9.06/8.93分别同比下滑 4.6%/3.9%/6.0%

龙头快递企业业务量增速持续高于行业竞争集中度持续提升随着市场竞争 的加剧二三线快递企业的市场空间不断受到挤压通达系龙头快递企业业务量增 速预计将会高出行业 10-15 个百分点快递行业集竞争格局持续改善根据国家邮 政局公布的 CR8 集中度指数自 2017 年3月以来屡创新高2017/2018 年 CR8 指 数分别为 78.7/81.2分别提升 2.1/2.5pct(邮局 CR8 指数应为收入指标价格战因 素导致 CR8 提升幅度低于业务量提升幅度)2019 年上半年快递集中度指数 CR8 达到 81.7行业高增长红利将持续向龙头企业倾斜

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2.2. 阿里物流版图不 断扩张持续入股消费快递

2010年随着淘宝交易量的激增阿里开始重视物流配送环节2010 年淘 宝网已运行 7 年交易量不断激增淘宝成长为亚洲最大的电商交易平台同时国 内民营快递企业也趁电商发展的东风而迅速扩张二者相辅相成互相成就同样 在 2010 年淘宝网正式对外宣布淘宝大物流计划:由淘宝联合仓储快递软件等多个第三方企业建立统一的配送中心仓库统一商家货物配备和递送为 淘宝的商家提供一站式电子商务物流配送外包服务

2011年菜鸟的雏形显现阿里将物流战略聚焦于 IT+实体网络节点建设2011 年阿里巴巴集团在北京发布物流战略:一是通过物流宝平台大力推进物流 信息管理系统;二是投入 100 亿元着手兴建全国性仓储网络平台我们认为这也即 此后菜鸟的雏形此时的京东正在走另一条不同的道路积极着手自建全国物流 网络计划在 3年内投资 100 亿用于物流网络的建设

2013年阿里系菜鸟网络横空出世具备电商+地产+快递基因不做快递而 赋能快递2013年 5 月阿里牵头银泰集团复星集团富春集团顺丰申通圆通中通韵达以及资本金融机构组建了一个新物流公司——菜鸟网络科技有 限公司菜鸟 网络定位为 以数据为驱 动的社会化协 同平台其 实质上是第 四方物 流公司(4PL):统筹协调第三方平台提升第三方平台的运营和组织效率从而高 效低成本的为市场和社会提供服务

菜鸟网络是一个由 广义的天网地网人网交 织的生态体系

天网:即物流数据平台及数据工具是打通阿里电商体系物流公司商家消费者之间的数据分享平台淘宝上相关的快递公司的前台数据系统已经全部实现和菜鸟对接这意味着菜鸟拥有了一张全国性快递监控网络

地网:全国五地分仓覆盖华北华南华东西南华中的仓配物流网络

与心怡物流百世汇通等云仓形成开放的社会化仓储设施网络与日日顺卡行天

德邦新邦佳吉安能等全国及区域物流企业形成运力核心

人网:帮助各大快递公司提高快递员的工作效率还有包括大量针对消费者的

线下实体服务体系的建设包括进到小区的服务站自提点等体系

伴随着菜鸟网络的 建立阿里也不断向物流上下游进行投资延 伸扩张物流版 图阿里/菜鸟通过投资参股已经在快递仓库园区公路零担运输O2O 末端 配送物流配货平台跨境物流等多个物流细分市场进行了布局

2.3. 行业中期迎来优 化发展龙头强化竞争力

阿里和菜鸟一定程 度上是强势的积极渗透入中国物流行业的 变革在菜鸟的 参与下我国快递行业形成了1+8+N的结构所谓1+8+N1是菜鸟网 络牵头打造的一张物流骨干网;8是 EMS+顺丰+德邦+三通一达+百世物流配送 实体企业;N是包括仓储和落地配即时物流物流科技公司等在内的物流生态 企业菜鸟通过向行业提供技术支持数据分析输出统一规范标准增强各合作 伙伴业务协同促进行业升级

行业中期迎来优化 发展龙头竞争力将强化我们认为随着阿里入股各家龙头 快递企业将进一步推动电商与快递的协同发展阿里依靠自身的信息技术和业务资源为企业赋能推进快递市场向高效智能化发展并提升消费者的综合体验

在这个过程中龙头快递企业将充分受益竞争力将增强将主要在信息技术实体资源服务质量等方面提升

2.3.1.信息技术赋能

我国快递行业经历粗放式发展当时劳动力成本土地成本低廉随着人工土地仓储租金成本大幅上升传统劳动密集型的快递产业需要现代化升级释放更强活力信息化智能化的重要性逐渐凸显

快递企业愈发重视 研发投入通过智能化改造提升管理 效能对于行业目前普 遍的加盟模式而言总部重视IT技术开发应用可以帮助企业更好的规范业务操作 流程实现自上而下的决策管理和操作一体化运作提升总部管理的精细化程度

目前我国快递企业的 IT 能力可覆盖日常运营但提升潜力较大而菜鸟科技 实力领先可加速赋能快递企业快递企业已建立覆盖日常运营的整套信息技术系 统但还需深入挖掘 IT使用场景让操作更加便捷及智能化而菜鸟在物联网人 工智能大数据等技术方面处于绝对领先地位因此菜鸟网络可直接赋能合作伙伴在多个环节全面实现数字化和智能化

2.3.2.实体资源对接

菜鸟在全国核心城 市通过自 建+合作的方 式建设物理 层面的仓储设 施同 时建立其基于这些仓储设施的数据应用平台并共享给电子商务企业物流公司仓储企业等相关供应链服务商

通达系快递企业的 运输中转网络较为健全但是在向综合物流服务商 发展的过 程中仓储资源仓管系统仍较为匮乏我们认为菜鸟将会将仓配资源及能力进 一步向快递企业放 开为快递企业商家提供具有行业特色电商特 色的仓配服务

3.海外市场寡头垄断行业长期格局将变革

3.1. 美国日本快递 走入成熟市场形成寡头垄断

美国快递行业发展历史超过百年大致经历了四个阶段最终形成 UPSFedExUSPS 的寡头垄断:

行业成长期:美国进入铁路时代快递业兴起(19世纪下半叶)

十九世纪下半叶在富国银行(Wells Fargo)等私营快递企业的推动下美国进入铁路时代异地快递市场高速发展其中美国运通(American Express)富国银行(Wells Fargo)亚当斯快递(Adams Express)和美利坚快递(United States Express)四大快递公司凭借铁路网络占据大部分市场资源一战后USRA(美国 铁路管理局)接管所有国家铁路将这 4 大铁路快递与其他3家规模略小的铁路快 递合并成立 REA(美国捷运公司)

行业成熟期:美国翻开公路新篇章(20世纪中叶)

二战后美国政府规划在全国修建高速公路网公路运输登上历史舞台并以其机动灵活的特点盖过铁路运输成为主流运输方式成立于1907年的快递企业 UPS 把握住了机遇凭借公路网络加速扩张成为第一个在美国相邻 48 个州内每 个地址提供服务的包裹递送公司从此奠定美国公路运输龙头老大的地位

行业改革期:邮政管制放松开启航空新纪元(20世纪下半叶)

1970年美国总统尼克松签署邮政重组法将邮政部改组为公司形式的政 府代理——美国邮政服务公司( USPS)这次改革是在政策上对邮政系统的第一次 大松绑1978年 10 月美国民航放松管制法颁布进一步加速快递业尤其是 陆运/空运复合式物流快递企业的发展1979 年美国邮政中止了对特别紧急信件 的专营权打破了快递属于邮政专营范围的局面1986 年美国邮政中止了国 际邮件的专营权私人快递服务商获得经营国际快递业务的权利FedEx 抓住机 会以航空件打 开局面建 立起了自己 的航空帝国一举成 为美国第二 大快递公司并最终形成双寡头格局

行业繁荣期:并购实现垄断业务全球化(1990s 至今)

进入 90 年代快递巨头纷纷以包裹配送为核心业务逐步向综合物流服务提供商转型并通过战略性的并购与收购向货运供应链等新领域寻求发展例如UPS1999年登陆纽交所(FedEx 于 1978 年在纽交所上市)借助资本市场开始进行 战略性收购在短短五年时间里收购了 40 余家公司包括公路货运航空货运零售发运和商业服务等多种领域与此同时海外并购进一步推动快递巨头的国际 化拓展将业务延伸到了世界的各个角落特别是中国印度等人口基数大快递 市场却尚处于萌芽期的新兴市场

随着网购推动新一轮的增长美国快递行业也迎来了巨大的发展机遇越来越 多的资源被两大寡头 UPS 和 FedEx 垄断行业集中度也越来越高2017 年美国快 递行业集中度 CR3 达到了 90%其中 USPS 占39%UPS 占31%FedEx 占20%

日本快递行业发展历史约 40 余年大致经历了三个阶段最终形成大和运输 公司(雅玛多集团)佐川急便日本邮政集团的寡头 垄断格局:

日本快递业兴起于 20 世纪 70 年代在快递业运营之前日本的小行李包裹等 货物运送一直是国有企事业的邮电局和国有铁道的业务范围属于公益性事 业的独家代理由于小包裹属于轻型货物量少且分散收集货物效率低利 润较簿等原因民间汽运业很少参与但由于邮电局和国铁货物传送速度慢业务效率低大和运输在货物配送速度与服务质量上找到了竞争的缝隙向运 输省交涉并申请了 C2C 的营业执照于 1976 年开始以黑猫宅急便为快递 名称对 30 公斤以下的个人和家庭之间的小行李货物运送业务拉开了日本 快递业的序幕

快速成长阶段(1980-2000年):市场竞争激烈经历了大和运输公司以快递的 形式参与小货物市场竞争之后其他各大运输公司也开始参与这个市场1977 年日本通运和西农运送1981 年福山通运也开始快递业务特别是 1998 年11月参入快递业务的佐川急便增长率较为显著在 1999 年上半期就超过了第 2 位的日本通运鼎盛时期日本全国有 153 家参与快递事业的竞争为了规范 市场的有序竞争1990年运输省制定了快递业运费认可标准其中包括对 重量外形尺寸和业务范围等标准进行统一

成熟阶段(2000 年至今):增速放缓寡头格局形成在经历了半个世纪的发 展后日本已经形成了较为成熟的快递行业2000-2015年日本快递业务量 年均复合增速为 2.4%增速较八九十年代明显放缓目前日本国内快递企业 仅有 21 家前三家市场占有率达 92.5%形成寡头竞争格局全日本直营网点 数 1.2 万个快递行业从业人员约28万人(不含非直营收派网点工作人员)日本县级以上城市的快递网络覆盖率达到 100%

纵观美国日本快递发展历程我们可以发现三国快递兴起的背景基本相同即在传统邮政体系无法满足个人企业对寄件时效与服务质量的需求下快递服务应运而生

日快递行业的发展结果也大致相同均形成了寡头垄断市场:2017年美国快递市场集中度CR3 达到90%最大的三家快递公司USPSUPS 和FedEx 分别 占39%31%和20%日本的行业集中度更高2018 年日本快递市场集中度高达94.37%雅玛多佐川急便和日本邮政的占比分别为43.61%29.96%和20.80%从发展阶段来看中国快递市场仍处于成长期行业集中度较低行业集中度还将 继续提升

3.2. 未来中国快递行 业格局展望

综上分析对我国 快递行业的格局形成以下三点结论:

目前我国快递企业龙头林立竞争格局仍分散;

中期视角看行业壁垒(先发壁垒和规模壁垒)已形成新进入者几无可能快递龙头企业修炼内功阿里/菜鸟不断赋能龙头企业经营改善市场份额进 一步扩大同时竞争持续行业价格战持续末尾企业加速淘汰我们认为 2020 年以后二三线快递企业将退出市场;

长期视角看我们认为行业有两种较大可能性的发展趋势:一是菜鸟主导的电 商快递联盟快递龙头企业稳定发展行业维持寡头竞争;二是菜鸟主导龙头 间整合兼并只存在两至三家大型快递企业行业形成寡头垄断本质上来说趋势都是未来快递产品或服务的差异化缩小由两三家或少数几家快递企业提 供该服务

情况一:菜鸟网络 下的电商快递联盟

菜鸟与快递企业的合作不断加强提升企业实力当末尾企业淘汰出局后行 业进入寡头竞争由于目前通达系快递企业的业务量都已超过 1500 万单/日任何 一家突然掉队的概率极低菜鸟在二通一达百世等主流龙头公司均有持股菜鸟 有可能主导快递 行业统一规 范建立实 质或形式上的快递联盟快递价 格也将 维持稳定由于整个快递市场仍然体量庞大最终各家快递企业均稳定发展

情况一类似于菜鸟 旗下的新配盟

2018 年 9 月菜鸟牵头其并购的几家落地配公司包括上海万象南京晟邦成都东骏浙江 芝麻开门陕西黄马甲成立新零 售配送联盟在全国 铺设五 大区直营网络服务新零售新配盟各自负责配送业务彼此之间执行相对统 一的服务标准

新配盟的主营配送业务包括:

(1)B2C:支持当日达次晨达隔日达预约配代收货款签单返还上 门退换货等;

(2)B2b:即省内/同城仓到店配送服务; (3)O2O:即门店到家即时配支持半小时达一小时达两小时达等

情况二:菜鸟主导 行业整合兼并中国物流大格局形成

在成熟市场中双寡头是一种较为稳定的竞争格局从海外快递发展经验来看行业在发展过程中逐步走向了高度集中的寡头垄断中国快递的服务同质化价格 战也已极大地损害了总部利益加盟商利益不同于其他行业中国快递如果整合 兼并大概率会由较为强势和运营经验的资本介入推动我们展望阿里/菜鸟未来有 可能推动电商快递的整合兼并理由有 3 点:

1) 电商快递龙头无本质模式运营差异但却又各自占据市场仅阿里在电 商快递龙头(韵达除外)均有持股具备操作可行性;

2) 阿里的核心业务是电商为了应对拼多多京东的发展竞争需要更高的 快递服务品质因此推动电商快递的整合兼并将能保证配送质量的有效快速提升

3) 菜鸟网络的最终目标是建立中国的智慧物流骨干网提升物流效率从长 远角度看促进快递企业的整合兼并才能更好推动行业变革。


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